DOÑA ROSA, DON PEDRO, CARLITOS Y LAS INVERSIONES (TIR, VAN Y ROI)
ECONOMÍA
DE LOS PROYECTOS DE INVERSIÓN PARA INGENIEROS
Por Ing. Matías H. Paea
UTN - FRCU
Febrero 2020
PRÓLOGO
Intentaré hacer esto lo más
simple posible, y brindar las explicaciones que no recibí, que necesité en su
momento y que sólo el tiempo me ha dado, a fin de acortarle camino y ahorrarle
tiempo, que en esencia, es de las pocas cosas verdaderamente irreemplazables y
valiosas.
El estudio de los aspectos
económicos de un proyecto es algo simple, sin embargo, a lo largo de los años
que duró mi carrera de ingeniería no encontré a nadie que lograra explicármelo
correctamente. Recurrí a internet y noté que si bien hay mucha información a menudo
ni los contadores logran explicarlo, puesto que sus explicaciones son de
manual. Explican las cosas desde la teoría y no en base a la experiencia.
Antes de comenzar, debemos
explicar que desde el punto de vista de las inversiones, y para interés del
ingeniero, existen dos tipos de inversiones: los PROYECTOS DE INVERSIÓN, que es
el ámbito en cual se desarrolla ingeniero (o debería serlo) y las INVERSIONES
FINANCIERAS.
Lo que usted debe entender es que
las INVERSIONES FINANCIERAS legítimas sólo existen gracias a los PROYECTOS
INVERSIÓN, y aclaro “legítimas” puesto que existen algunas inversiones fraudulentas
basadas en esquemas Ponzi o la compra de deuda de los Estados, que en realidad
se traducen en mayor inflación consecuencia de la emisión monetaria, puesto que
las letras de tesorería, son formas que el estado tiene para financiarse o de “inyectar
liquidez”, pero como pocas veces el Estado realmente “invierte” para obtener
una rentabilidad (sólo gasta o se mantiene).
Si usted no cree que esto sea
así, observe en qué invierte un banco por ejemplo. Cuándo usted pone su dinero
en un plazo fijo ¿qué cree que hace el banco con su dinero? Cómo multiplica su
valor si no es créditos para la industria, el campo, la minería, el transporte,
etc.
Cuando usted pone su dinero en un
fideicomiso o un fondo común de inversión (FCI) ¿qué cree que hace el fondo con
su dinero? Cuando paga a una caja de previsión ¿Qué cree que hacen (o deberían
hacer) las cajas de previsión con el dinero de sus socios?
La
respuesta: la invierten.
Pero
si ellas ya son empresas financieras ¿en qué invierten?
Respuesta:
Invierten en PROYECTOS DE INVERSIÓN (o deudas de los Estados)
Los proyectos de inversión son
mucho más lucrativos que las inversiones financieras, tanto que reportan
ganancias para sus INVERSIONISTAS y para las personas que están detrás de él,
es decir, sus socios.
El verdadero INVERSIONISTA
absorbe las fluctuaciones de los PROYECTOS DE INVERSIÓN, soporta la
inestabilidad de los ingresos, lo filtra y aplica un interés fijo para sus
socios. Pero ese filtro es un tamiz fino, puesto que deja caer migajas a los
socios en contraste con la ganancia real. Pero esas migajas a cambio de
seguridad es lo que mayoría de las personas está dispuesta a soportar o su
ansiedad les permite controlar.
A
mayor riesgo, mayor ganancia,
y su trabajo como ingeniero es minimizar el riesgo y la vez servirse de la
torta.
Usted como ingeniero debe saberlo
para tomar valor y empoderarse. Usted debe ser objetivo cuando defienda su
proyecto y no dejarse embelesar por los detalles del cálculo. Su proyecto puede
ser precioso y noble, pero si no genera un FLUJO DE FONDOS positivo, no va a
prosperar.
¡Demuestre
que su proyecto genera relaciones ganar-ganar y aprenda a defenderlo!
Piense en un fideicomiso, vea en
qué invierten: acciones de empresas, campos, commodities, etc.
Personalmente considero que no
entender el mundo de las inversiones es el pilar de los problemas de los
ingenieros, que a menudo trabajan toda su vida en relación de dependencia, no
encontrando el modo de explotar sus habilidades por cuenta propia.
A menudo los ingenieros divagamos
en proyectos cuya inversión es indefendible, sólo por la pasión que nos
despierta y reconforta nuestras almas, y que por pertenecer las inversiones al
mundo de las finanzas y los movimientos de dinero, el ingeniero a menudo sufre
un letargo que bloquea su crecimiento y desarrollo económico, profesional y
arriesgaría a decir espiritual. Como si estuviese mal o fuese incorrecto que el
ingeniero crezca económicamente. Esto suele observarse a nivel académico.
Profundizamos en el flujo de huecos y electrones de un semiconductor, dedicamos
semestres completos al estudio de un diodo y nadie nos enseña a trabajar con
flujos de dinero y cómo beneficiarnos de ello, aunque de nosotros dependan presupuestos
millonarios para beneficios de terceros.
En contrapartida, en las
antípodas de la ingeniería se encuentra el contador. Es decir, aquella persona
apasionada por las finanzas, pero que, así como el ingeniero no adentra en el
entendimiento de las finanzas, el contador no se esfuerza por entender las
cuestiones técnicas. Esto lleva a confrontaciones entre estos dos
profesionales, aunque de hecho tienen mucho en común. En general, la mayoría
vive por debajo de sus posibilidades, ambos asesoran a emprendedores, empresarios
o inversionistas, pero muy pocas veces ellos mismos lo son. Intentan convencerlos
de realizar una inversión, a menudo se frustran, puesto que el empresario desde
su perspectiva elevada de la situación, ve a una persona que quiere explicarle
cómo hacer las cosas pero no que no se anima a hacerlas por si misma, como si
fuese al médico para tratar su adicción al cigarrillo y el médico lo atiende
fumando.
Por supuesto que a toda regla hay
excepciones puesto que conozco contadores muy bien posicionado, e igualmente
ingenieros, como el ingeniero Carlos Slim dentro de los diez hombres más ricos
del mundo, pero no representan una minoría.
ESTUDIO
ECONÓMICO DE UN PROYECTO DE INVERSIÓN
Yendo al grano, si tenemos que
“defender” nuestro proyecto, es porque el potencial cliente tiene opciones, por
tanto, debemos demostrar que nuestro proyecto es más rentable que sus otras
opciones. Esas otras opciones pueden ser otros proyectos de inversión o alguna
inversión financiera que nuestro cliente pueda realizar.
El objetivo es entonces calcular
lo que se conoce como COSTO DE OPORTUNIDAD, es decir, si tenemos dos
inversiones, cuánto más rentable es nuestro proyecto respecto de aquel con el
que se lo compara. Cuánto más rentable es invertir en nuestra máquina, por
ejemplo, a dejar el dinero en un plazo fijo.
Para poder comparar inversiones
desde el punto de vista económico, existen tres indicadores que todo proyecto
debe tener claramente definidas:
-
Retorno
sobre la inversión (ROI)
-
Valor
actual neto (VAN)
-
Tasa
interna de retorno (TIR)
En un mundo teórico donde no hay
que hacer correcciones por inflación, o nos manejemos en dólares (o una moneda
con una inflación anual despreciable), estos indicadores nos permitirán
determinar qué es más rentable para el inversionista, si realizar el PROYECTO
DE INVERSIÓN que proponemos, defendemos o vendemos, o si es más rentable
realizar una INVERSIÓN FINANCIERA (plazo fijo, fondo de inversión, Lebac,
Leliq, etc.) y año a año ir reinvirtiendo el dinero, percibiendo de este modo
un interés compuesto por el mismo.
Para entender estos conceptos que
son de gran utilidad, debemos conocer cómo funciona una INVERSIÓN FINANCIERA, y
por un momento convertirnos en un BANCO, adoptar su visión.
La
siguiente historia tiene este objetivo y se basa en dos hipótesis igualmente
improbables: la primera es que no existe inflación y la segunda es que el banco
realmente se preocupa por el bienestar de sus clientes.
Antes
de adentrarnos en el estudio de Proyectos de Inversión, déjeme que le cuente la
siguiente historia.
PARTE
I: LAS PREOCUPACIONES DE DOÑA ROSA Y DON PEDRO
Doña Rosa, dueña de la despensa
en la esquina de San Martín y Belgrano, casada con Don Pedro… “Rosita” para los
amigos, se hizo de un ahorro de U$s100 con la oferta de sidra 50% OFF luego de
las fiestas.
Rosita no quiere tenerlos en su
casa por temor a que Don Pedro los encuentre y se los queme en las carreras de
caballo, pero tampoco sabe en qué invertir. Su vecina y cliente, la Marta, le
contó que hace dos años puso su dinero en un PLAZO FIJO y que recientemente lo
cobró y que con el dinero devenido de los intereses se compró un televisor LED
que colocó en su habitación porque le encanta ver el programa de Susana Giménez
desde la cama mientras Ramón, su marido mira futbol en la sala.
Doña Rosa no quiere ser menos y
redobla la apuesta, está decidida a realizar una INVERSIÓN FINANCIERA “segura”
poniendo sus U$s100 en un PLAZO FIJO.
Al día siguiente se presenta al
banco con sus U$s100 y solicita poner este dinero en un plazo fijo. David, el
muchacho del banco, amablemente le informa que la tasa nominal anual (TNA) de
interés anual para un plazo fijo en dólares que se le pagará es de 3% (en
Argentina las tasas de interés en pesos, en este momento están por encima del
50% puesto que esta tasa se incluye intrínsecamente la tasa de inflación
estimada, y de hecho, la tasa que paga el banco en pesos generalmente está por
debajo de la inflación y lo mismo sucede con las tasas que pagan los fondos de
inversión, por lo que hoy estos mecanismos no son siquiera un resguardo de
dinero). Este valor del 3% anual que paga el banco se conoce tambien como TASA
DE INTERES PASIVA.
Al cabo de un año, Doña Rosa
vuelve al banco y tiene la posibilidad de extraer U$s103. Como sigue sin saber
en qué invertir, decide re invertir los U$s100 más los U$s3 del interés.
Al cabo de dos años Doña Rosa
vuelve al banco y se encuentra que tiene U$s106,09.
Este proceso puede iterarse todas
las veces que ella quiera y años queden en su vida, produciéndose de esta
manera una ganancia debida al interés compuesto, puesto que se aplica la tasa
de interés al monto original y al interés obtenido en períodos anteriores.
La fórmula que emplea el banco
para determinar cuánto pagará a Doña Rosa es la siguiente:
Donde:
-
Año
o período en estudio:
- Capital futuro en el año
-
Capital
inicial: Ci
-
Interés
anual en tanto por uno: i
La siguiente gráfica es una
representación de cómo escala con los años el capital inicial de Doña Rosa con
el interés compuesto.
El gráfico anterior es sólo
ilustrativo, puesto que se ha simulado una tasa de interés al 30% anual a fin
de hacer visible la curva.
Don Pedro, el marido de Doña
Rosa, es un hombre de 70 años, burrero,
que toda la vida trabajó por cuenta propia en su zapatería, pero al llegar a
esta edad se encuentra cansado de los achaques de su trabajo, sin embargo, con
la jubilación que percibe por haber sido monotributista, no le alcanza para
pagar los costos fijos de vida y se ve obligado a continuar trabajando. Don
Pedro, trabajó mucho y logró hacerse de unos dólares que previó para retirarse.
Una mañana, mientras esperaba en
la farmacia se encontró con Héctor que tiene una casa de electricidad, quien le
comentó respecto de un PLAN DE PENSIONES que ofrece el banco del pueblo.
Al salir de la farmacia se
dirigió al banco y fue atendido por David. Don Pedro le solicitó información
sobre el plan y David le explicó que el plan de pensiones funciona de la
siguiente manera: él debe hacer un depósito inicial de dinero, y luego el banco
va descontando de ese depósito un monto fijo todos los meses para pagarle una
pensión por el período de tiempo que él quiera.
David le preguntó cuánto deseaba
cobrar y durante cuánto tiempo. Don Pedro indicó que su costo de vida es de
U$7.600 por año, pero que le gustaría percibir U$s8.000 para estar tranquilo,
es decir, todos los meses cobrará U$s666, 67, y que le gustaría hacer esto
durante los próximos 10 años, de este modo, podría seguir trabajando en su
zapatería pero tomando sólo los trabajos que él quería, sin sobre exigirse.
Esto es lo que se conoce como VIDA ÚTIL en una inversión, a menudo llamado también
PERÍODO DE AMORTIZACIÓN.
Pero Don Pedro se puso ansioso
cuando su mente comenzó a calcular que si quiere cobrar U$s8.000 todos los
años, durante 10 años, entonces debería desembolsar U$s80.000, sin embargo para
su tranquilidad, David le informó que dado que él pone a disposición del banco
su dinero en efectivo, está realizando una INVERSIÓN FINANCIERA, y el banco
está dispuesto a pagarle una contraprestación por su dinero, que justamente es
la TASA DE INTERÉS PASIVA del 3% que también se aplica a los plazos fijos.
Es evidente que el banco no se
queda con el dinero sino que lo destina a financiar otras inversiones, como el
PROYECTOS DE INVERSIÓN de Cachito que compró la picadora de maíz y pudo
duplicar su capacidad de trabajo.
Por esta financiación, el banco percibe
una tasa de interés que se denomina TASA DE INTERÉS ACTIVA que obviamente está
por encima del 3% de TASA DE INTERES PASIVA que paga a sus ahorristas.
Don Pedro, que es un adulto
mayor, se sintió aliviado puesto que se libera del cargo de tener dinero en
efectivo en su casa con el temor que le representa que puedan robarle los
ahorros de su vida y evita tener que administrar el dinero (tarea que no le
gusta y para la que nunca fue muy avezado), lo que representa una relación
ganar-ganar para él y para el banco.
Pero aquí está la cuestión que
debe plantearse David (el banco): puesto que el cliente debe cobrar el mismo
valor todos los años (recuerde que no hay inflación), entonces la pregunta
resulta:
¿Si
todos los meses (y años) debo pagar lo mismo, y dentro de ese monto yo le estoy
pagando los intereses, entonces, cuánto dinero debe entregar hoy el cliente?
Para esto se realiza lo que se
denomina FLUJO DE CAJA (que no es lo mismo que un FLUJO DE FONDOS PROYECTADO
que veremos luego)
La pregunta que debe plantearse
el banco se puede reformular de la siguiente manera:
Si
el cliente viniera con un determinado monto y lo colocara en un plazo fijo, yo
le pagaría el 3% anual de interés, sin embargo, mi cliente quiere percibir una cantidad
fija todos los meses, entonces:
¿A
cuánto equivale hoy, por ejemplo, la pensión de U$s8.000 que voy a desembolsar
de aquí a 5 años si estoy dispuesto a pagarle 3% de interés anual por su
dinero?
Lo
que debe hacerse es aplicar la fórmula de interés compuesto, pero a la inversa.
Donde:
-
Año
o período en estudio:
- Capital futuro en el año
-
Capital
inicial hoy: Ci
-
Interés
anual en tanto por uno: i = 0,03
La siguiente tabla muestra los
montos que debe pagar Don Pedro hoy para sus pensiones de aquí a 10 años. Estos
valores se conocen como VALOR ACTUAL.
En esta tabla puede verse por
ejemplo, que para la pensión que va a cobrar en 5 años, Don Pedro NO debe
depositar U$s8.000, sino que debe aportar sólo U$s6900, 87 puesto que el banco,
le paga 3% anual de interés, que compuesto año tras años sobre dicho valor,
resulta así los U$s8.000 en 5 años.
Si repite el proceso para cada
una de las pensiones futuras y sumamos todos los valores actualizados resulta que
el cliente debe desembolsar un total de U$s68.241, 62 y esto se conoce como
VALOR ACTUAL ACUMULADO. David le explica que bajo este criterio, el tiempo que
demora su dinero en retornar a sus manos es de 8,53 años, es decir, 8 años, 6
semanas, 2 días, 12 horas, 53 minutos y 18 segundos.
La cuenta que realizó David fue
la siguiente:
Esto se denomina PERÍODO DE RETORNO DE LA INVERSIÓN y como puede apreciarse, es menor (y debe serlo) que el ciclo que dura su pensión que es de 10 años, por lo que le quedan 1,47 años de gracia. Este retorno de la inversión suele expresarse como un porcentaje anualizado conocido como RETORNO SOBRE LA INVERSIÓN o por sus siglas en inglés ROI.
Luego de esta introducción
podemos incursionar en el estudio de PROYECTOS DE INVERSIÓN.
PARTE
II: LA VISITA DE CARLITOS
Estando Don Pedro en su casa con
Doña Rosa recibieron la visita de su nieto Carlitos, un Ingeniero
Electromecánico recién egresado de la UTN FRCU. Doña Rosa preparó un mate y los
tres se sentaron en los sillones del living a charlar. Rosita le contó sobre el
PLAZO FIJO en el que había invertido U$s100 y su abuelo sobre el PLAN DE
PENSIONES del banco con el que se cubre por los próximos 10 años. Luego se hizo
un silencio, Don Pedro no sabía la inversión que había hecho Rosita y se puso
serio porque Rosita no le había contado nada.
Como todo matrimonio con más de
50 años de convivencia y bastante pendencieros ambos, Don Pedro no tardó en
recriminar que el agua estaba fría y Doña Rosa retrucó con que la noche
anterior llegó muy tarde del Centro de Jubilados, donde Don Pedro solía ir a
jugar al Chinchón por dinero, cosa que no le gustaba a Doña Rosa.
Carlitos estaba acostumbrado a
este tipo embates por lo que puso paño frío en el asunto comentando que se estaba
dedicado, por cuenta propia, a la colocación de paneles fotovoltaicos. Esto
derivó en una charla respecto de los consumos de energía eléctrica.
PLANTEO DEL PROBLEMA
Don Pedro no tardo en exponer una
PROBLEMÁTICA que estaban teniendo, manifestando: ─ “¡Pero están locos! ¡Nos están matando con la boleta de la luz! ¡No
tienen gollete!”.
Las problemáticas pueden aparecer
así, de una charla de pasillo o pueden presentarse con un planteo técnico por
requerimientos de un organismo a través de un PLIEGO DE CONDICIONES, pero son
muchas las veces en que se hace mediante un lenguaje informal. Uno como
ingeniero debe desarrollar la habilidad para detectar la oportunidad.
Carlitos que conoce a su abuelo
comprendió claramente el mensaje. Las facturas de servicio eléctrico se
dispararon en el último año y ellos, con su zapatería y su despensita de barrio,
con suerte si llegaban a cubrir los gastos mensuales. El planteo del problema
por parte del cliente sería el siguiente:
“La factura de servicio eléctrico
tiene montos demasiado elevados”
CONTRATACION DE SERVICIO
PROFESIONAL
Carlitos vio la oportunidad y
supo en seguida que podía proponerles una solución a sus abuelos. Les dijo que
él estaba dispuesto a ayudarlos por una modesta suma de dinero a pactar. Don
Pedro sabía que Carlitos era muy responsable y sellaron el acuerdo estrechando
la mano, luego Doña Rosa continuó cebando mates. Carlitos ama las formalidades,
pero era consciente de que con sus abuelos no podría firmar un Contrato de
forma escrita, puesto que con las formalidades asustaría a sus primeros
clientes. Aun así ya tuvo experiencias en las que le faltaron a la palabra y
reconoce la importancia de las formas escritas.
INFORME DE SITUACIÓN (IS)
Lo primero que debía hacer Carlitos
es elaborar un INFORME DE SITUACIÓN. Con este informe se proponía lo siguiente:
-
Estudiar
si el planteo de la problemática era correcto, es decir, si efectivamente sus
abuelos estaban pagando de más o si estaban pagando lo correcto.
-
Estudiar
las causas del problema y determinar si se podía reducir el valor de la
factura.
-
Sugerir
soluciones.
-
Sentar
una “LINEA DE BASE” para comparar los resultados de su propuesta.
AUDITORÍA: “TRABAJO DE CAMPO”
Carlitos comentó a su abuelo que
podría ayudarlos con su problema, y que para comenzar sería prudente hacer una
“recorrida” por la casa para ver el estado de la instalación eléctrica.
Carlitos “avisó” a su abuelo que
pondría su celular a grabar audio para tener registro de todos los datos que su
abuelo aportara. Caminaron por aquella vieja casona observando que la aislación
de los conductores estaba deteriorada, asimismo el empalme de los conductores
estaba en mal estado, la humedad de las paredes los había sulfatado, siendo
aislado en su momento con cinta de tela que ya no cumplía su función. Una vez
en la acometida observó también que la casa no contaba con protección
diferencial por fugas de corriente. Manifestó a su abuelo que sería prudente
colocar un interruptor diferencial, pero Don Pedro le explicó que tuvieron que
sacarlo porque “estaba roto”, en palabras de Don Pedro: ─ “Saltaba todo el tiempo y le pedí al Alberto que lo saque”.
Si bien le pareció una
imprudencia, no era el momento de hacer juicios de valor, pero sí era prudente
dejar todo claramente manifestado en el Informe. Carlitos sabía que no debía
emitir opiniones hasta tanto no haya analizado la totalidad de la información.
Carlitos tomó lecturas del
medidor de energía y observó el lugar donde podría colocar los paneles. Hizo un
relevamiento de los consumos y un croquis de la casa ubicando los mismos. Propuso
a su abuela que encendiera todos los equipos de la casa, como si estuviese en
verano y con su pinza vatimétrica verificó el factor de potencia, también analizó
la tasa de distorsión armónica de la tensión (THD). Sin saberlo, Carlitos
estaba realizando su primer AUDITORÍA en un proceso conocido como TRABAJO DE
CAMPO.
Antes de retirarse, Carlitos
solicitó las facturas de energía eléctrica del último año y partió hacia su
casa a hacer los que se conoce como TRABAJO DE GABINETE, es decir, analizar los
datos recopilados y sacar conclusiones.
AUDITORÍA: “TRABAJO DE GABINETE”
Una vez en su habitación (todavía
vivía con sus padres), Carlitos preparó un mate, encendió su computadora y
comenzó a procesar toda la información. A medida que avanzaba en el análisis
iba tomando apuntes y sacando conclusiones. Hizo una descripción de lo
observado, sacó conclusiones, realizó recomendaciones y finalmente propuso
soluciones.
Concluyó que si bien la factura
tenía montos elevados, su valor era correcto, por tanto, la problemática
planteada no era correcta. Replanteó el problema de la siguiente manera:
“El
consumo de energía eléctrica es elevado para una vivienda familiar de dos
integrantes jubilados”
En base a esta nueva
problemática, realizó la propuesta de la instalación de paneles fotovoltaicos
en el techo, sobre la cara norte del mismo.
Asimismo, sugirió potenciales
mejoras previas que deben realizarse, como mejorar el estado de la instalación
eléctrica, lo que por encima de reducir los costos por consumo, representa una invaluable
mejora de seguridad considerando que la casa no contaba con protección
diferencial.
Tres días después de su primera
visita Carlitos visitó a sus abuelos nuevamente pero esta vez llevaba en sus
manos un documento, el INFORME DE SITUACIÓN. Nuevamente se sentaron en los
sillones del living de la casa y les expuso el informe.
Sus abuelos quedaron sorprendidos
por el informe, pero por sobre todo, por la forma clara en que Carlitos se
expresaba. Si bien el documento tenía todo el rigor de un informe, al exponerlo
no usaba un lenguaje técnico, sino que empleaba un lenguaje informal que sus
abuelos comprendieran.
Les explicó la importancia de
mejorar la instalación eléctrica por una cuestión técnica pero por sobre todo
para su seguridad, y les expuso la solución propuesta de instalar paneles
fotovoltaicos.
Don Pedro se mostró muy
interesado puesto que Roberto, su amigo, había instalado una bomba de pozo
solar y estaba sorprendido con los resultados. Comenzó a preguntar a Carlitos
por más información sobre cómo sería la instalación, cuántos paneles, qué
medidas, el montaje, etc., pero Carlitos les explicó que eso no corresponde a
esta etapa del proyecto, es decir, en el Informe sólo se limitaba a ver cómo
estaban las cosas y a verificar si efectivamente había un problema y cuáles
eran las causas.
Carlitos les dijo que si ellos
estaban dispuestos a proseguir con la solución propuesta, el comenzaría a
desarrollar el Anteproyecto.
ANTEPROYECTO (AP)
Carlitos explicó que en un
ANTEPROYECTO se busca determinar la factibilidad de la solución propuesta desde
distintos puntos de vista, entre ellos los principales son el punto de vista
técnica y económico, pero que también se podría verificarse la factibilidad
desde otros puntos de vista si fuese requerido y citó como ejemplo la
ambiental.
Doña Rosa y Don Pedro dieron
visto bueno a la propuesta de paneles y con esto habilitaron a Carlitos a que
comenzara a elaborar el ANTEPROYECTO.
FACTIBILIDAD TÉCNICA
Gracias a las facturas de servicio
eléctrico y al relevamiento de consumos, Carlitos determinó que con 2KW sería
suficiente. Seleccionó de catálogos los paneles, los conductores, el inverter, las
estructuras de montaje, etc. y plasmó todo ello en dos secciones dentro del Anteproyecto.
La primera de estas secciones era
la MEMORIA DE CÁLCULOS donde explicaba por qué había elegido cada cosa y respaldaba
explicando su criterio con palabras o con cálculos si fuese necesario. Por otro
lado, elaboró una MEMORIA DESCRIPTIVA, esto es puntualmente explicar qué se va
a hacer y qué elemento se va a colocar sin dar explicaciones puesto que las
mismas se encuentran en la memoria de cálculos.
FACTIBILIDAD ECONÓMICA
PRESUPUESTO
Luego fue hablar con su amigo
Héctor, el de la casa de electricidad para que le cotizara los materiales definidos
en la MEMORIA DESCRIPTIVA. Estimó luego la mano de obra, fijó sus honorarios y los
costos de trámites y gestiones. Concluyó que el PRESUPUESTO DEL PROYECTO era de
U$s1000.
AHORRO
Carlitos, que es muy buen
ingeniero, determinó con el análisis de las facturas que en promedio estaban
pagando U$s22 de energía eléctrica todos los meses, es decir, U$s264 por año y
que colocando 2KW de paneles solares podía hacer efectivo un ahorro de U$s13
todos los meses, o sea les generaría un ahorro anual de U$s156.
Antes de terminar de elaborar el Anteproyecto,
Carlitos ansioso volvió a la casa de sus abuelos y les contó que les puede
generar un ahorro U$s156 por año “pero” (palabra clave) que el costo es de
U$s1000.
Don Pedro quiere mucho a Carlitos
y vio tentador el ahorro pero no estaba dispuesto a gastar U$s1000, no le
convenció el “pero”.
Carlitos que también quiere mucho
a su abuelo, percibía el potencial de la inversión, veía que existía una
relación ganar-ganar en este negocio con la que podía favorecer a su abuelo y
salir favorecido a la vez, por lo que no se dio por vencido. Se despidió de sus
abuelos y les dijo que los visitaría al día siguiente con una nueva propuesta.
RETORNO SOBRE LA INVERSIÓN
Una vez en su casa comenzó a
analizar la inversión nuevamente. Lo primero que determinó es que si hay que
invertir U$s1000 y todos los años retornan U$s156, entonces Don Pedro
necesitará 6,4 años para que la inversión se pague, esto se definió como
PERÍODO DE RETORNO DE INVERSIÓN. También lo expresó como un porcentaje
anualizado, el RETORNO SOBRE LA INVERSIÓN (ROI).
Carlitos recordó que su abuelo le
contó sobre el PLAN DE PENSIONES del banco y de la TASA INTERES PASIVO del 3%
que le pagaban a él por su dinero y a su abuela por su plazo fijo y reconoció en
ello a su rival, es decir, su abuelo “tenía opciones” de inversión que le
parecían más tentadoras o que le resultaban más claras que los paneles
fotovoltaicos y su trabajo ahora era demostrar que su inversión era más
rentable.
FLUJO DE CAJA
Carlitos sabía que si colocaba
2KW de paneles solares, durante los siguientes 10 años su abuelo percibiría un
ahorro de U$s156 anuales, pero no logró que Don Pedro vea a esto. Don Pedro es
un hombre desconfiado por lo que Carlitos decidió hablarle en un idioma que
conociera, y optó por hacer lo mismo que el PLAN DE PENSIONES del banco, es
decir, convertir su proyecto tecnológico en un PROYECTO DE INVERSIÓN.
PERÍODO DE AMORTIZACIÓN
Sabía que los paneles tienen una VIDA
ÚTIL de 20 años, pero quiso ser conservador en sus estimaciones y propuso 10
años, además, esto estaba de acuerdo con los usos y costumbres de la economía y
en particular la contabilidad, suelen tomarse 10 años para este tipo de
equipamiento, lo que se conoce como PERIODO DE AMORTIZACIÓN, es decir, si luego
de 10 años la instalación sigue funcionando ¡Buenísimo! Si su abuelo decidiera
venderla para colocar una nueva, podría sacarle algo de dinero extra para
financiar la nueva, entonces ese dinero pasa a llamarse VALOR RESIDUAL.
FLUJO DE CAJA
Carlitos se puso a pensar:
Si
mi abuelo en 5 años va a recibir U$s156 de ahorro, cuánto debería poner hoy
para recibir ese dinero.
Dado que se está comparando su
proyecto con el PLAN DE PENSIONES, para hacer este cálculo tomó la TASA DE
INTERES PASIVA del banco, que le dijo su abuelo era del 3%. Aplica la inversa
de la fórmula de interés compuesto y obtuvo lo siguiente:
Lo mismo se preguntó para todos
los años venideros, así para los 10 años de vida útil que prevé para la instalación
y logró confeccionar el siguiente FLUJO DE CAJA.
Para su sorpresa ¡Eureka! cuando Carlitos
sumó todos los valores para obtener el VALOR ACTUAL ACUMULADO el mismo resultó
ser de $1330, 71. Con esto puede explicarle a su abuelo que si fuese al banco y
solicitara una pensión de U$s156 por año, el desembolso que tendría que hacer hoy
sería de U$s1330, 71 sin embargo, para esta inversión sólo debe desembolsar U$s1000,
por lo que se ahorra U$s330,71 y esto es lo que se conoce como VALOR ACTUAL
NETO (VAN). Si el VAN es positivo, entonces representa el dinero que nos
estamos ahorrando comparando esta inversión con la otra. El VAN, en este caso
resulta positivo por lo que la inversión es totalmente factible de compararla
con el PLAN DE PENSIONES, pero podría haber sido 0, lo que indica que para Don
Pedro es indiferente realizar una u otra inversión. En este caso hay que
analizar otras cuestiones que hacen al proyecto, como el mantenimiento,
necesidad, etc.
Si el VALOR ACTUAL NETO hubiese
resultado negativo, sin duda conviene el PLAN DE PENSIONES a menos que el
PROYECTO DE INVERSIÓN sea una verdadera necesidad para Don Pedro, como la
adaptación de la instalación eléctrica por una cuestión de seguridad.
Carlitos siguió pensando mucho
puesto que evidentemente si Don Pedro debería poner $1330,71 para obtener un
ahorro de U$s156 todos los años, y de hecho sólo tiene que poner U$s1000,
evidentemente esto puede compararse con otro PLAN DE PENSIONES con una tasa
superior al 3%. Debía hallar una tasa de interés que hiciera que el VALOR
ACTUAL ACUMULADO fuese igual a los U$s1000. Intentó de varias maneras
despejando fórmulas pero siempre resultaba en polinomios de grado superior y no
estaba tan familiarizado con el método de los “Radicales de Cardano” para solucionar
la cuestión así que optó por un método iterativo empleando una hoja de cálculo de
Excel. Fue variando la tasa de interés hasta que el VALOR ACTUAL ACUMULADO le
dio efectivamente U$s1000 y concluyó que dicha era del 6%, es decir, el doble
de lo que el banco estaba dispuesto a pagar a Don Pedro por el PLAN DE
PENSIONES.
Esta tasa de interés así
calculada se conoce como TASA INTERNA DE RETORNO o por sus siglas TIR. La TIR
es la tasa de descuento que hace que el VALOR ACTUAL ACUMULADO en el PERIÓDO DE
VIDA UTIL o PERÍODO DE AMORTIZACIÓN, iguale al monto de la inversión, o dicho
de otro modo, es la tasa de descuento que hace que el VAN sea nulo.
Los valores calculados se resumen
en la siguiente tabla:
Al final Don Pedro no colocó los paneles solares porque para largar el mango es más duro que pan dulce en junio, pero Carlitos aprendió dos cosas: a analizar económicamente un proyecto de inversión, a cobrar un anticipo por sus servicios y entendió que cada producto o servicio tiene un determinado perfil de cliente, que debe filtrar adecuadamente a fin de no perder su valioso tiempo.
NOTA:El FLUJO DE FONDOS PROYECTADOS es un componente dentro de la PROGRAMACIÓN DE PROYECTOS. Explica cómo debe ir desembolsándose el PRESUPUESTO de un Proyecto a medida que se va ejecutando la obra.
SISTEMA
FRANCES DE CRÉDITOS
Si usted entendió el concepto, entenderá también cómo
funciona el sistema francés de créditos, el cual se caracteriza por el pago de
una cuota fija.
En este ejemplo tenemos a dos hermanos, Adrián y Diego
que son copropietarios de una casa en la que vive Adrián, pero está interesado
en adquirir la parte de su hermano.
La tasación de la propiedad arroja USD 50.000, por
tanto, Adrián debe abonar a Diego el 50% de este valor, es decir, USD 25.000
dólares. Pero Adrián no dispone de este dinero, por lo que se dirigió al banco
y este le dio dos malas noticias: la primera es que no le darían el crédito por
el 100% de lo pactado, sino solo el 75%, el resto debe ponerlo de su bolsillo o
conseguirlo por otro medio, y peor aún, como es copropietario de la casa el
banco no va a otorgarle el crédito hipotecario a 30 años que había solicitado.
Surge así una posibilidad muy rentable para ambos
hermanos, pues Diego está interesado en vender a Adrián su parte de la casa. La
clave está en dejar de ver la transacción como una venta y verla como un
préstamo.
Es Diego quien le presta a Adrián USD 25.000
correspondientes al 50% de la casa. Ahora es Adrián quien debe devolver a Diego
el crédito. Estos USD 25.000 son el CAPITAL INICIAL. La situación puede verse
como que Diego está invirtiendo en Adrián.
Surge entonces la pregunta: ¿Cómo debe devolver Adrián
a Diego el dinero?
Un cálculo simple, pero poco justo es de decir que todos los años, Adrián debería abonar a Diego USD 2.500 durante 10 años, y entonces, a los 10 años Diego se vería con los USD 25.000 que le corresponden.
Esto resulta injusto, pues Adrián pasa a disponer en
el acto del 100% de la parte de Diego, pero Diego debe esperar 10 años para
disponer al 100% de su dinero, por tanto, lo justo es que Adrián compense a
Diego con un interés.
Consideremos que la tasa nominal anual de un plazo fijo en dólares es de 3%, podemos calcular por ejemplo cuánto representarán hoy esos USD 2.500 que Adrián pagará en 3 años. Para ello podemos usar las fórmulas antes vistas.
Como puede verse, hoy esos USD 2.500 a pagar en 3 años, representan USD 2.287,85, pues si Adrián tomara 2.287,50 USD y los pusiera a un plazo fijo al 3% anual, y reinvertiría la ganancia año a año, a los 3 años tendría USD 2.500.
Hagamos esto mismo para cada uno de los 10 años del préstamo y calculemos el VALOR ACTUAL de cada pago, si fuera cada uno de USD 2.500.
Ahora si sumamos todos los VALORES
ACTUALES, obtendremos el VALOR ACTUAL ACUMULADO, el cual resulta ser:
VALOR ACTUAL ACUMULADO = 21.325,51 USD
La conclusión que obtenemos de
esto, es que si Adrián pagara a Diego todos los años USD 2.500, Diego estaría
perdiendo, pues devolviendo el dinero de esta manera, Adrián le estaría devolviendo
menos del dinero que Diego le prestó.
Entonces surge la pregunta:
¿Cuál debería ser
el valor de la cuota para que Diego no perdiera dinero?
El mejor método para resolver esto es el método iterativo, es decir, mediante Excel, ajustar el valor de la cuota hasta que el CAPITAL INICIAL nos dé USD 25.000. Haciendo este ejercicio obtenemos:
Se ajusta el valor de TOTAL A DEVOLVER hasta que VALOR ACTUAL ACUMULADO sea igual a MONTO DEL PRÉSTAMO.
Esto es el Sistema de Interés Francés, que se caracteriza por tener una cuota fija (más ajuste inflacionario si se hace en pesos).
Cuando el banco presenta el plan de pagos, se aseguran que pagues primero los intereses, por lo que se suele mostrar al revés, es decir, la primera cuota que se paga es la 10, por tanto, te dicen que pagas de CAPITAL 2180,79 USD, y de INTERÉS 750,01 USD, luego la última cuota es la 1, en la que el CAPITAL es de 2.845,44 USD y el INTERÉS ES DE 85,36 USD. Así dicen que en cada cuota, es el capital el que aumenta y el interés el que baja. Para el ojo poco entrenado esta disminución con el tiempo de los intereses parece muy positiva, pero en realidad, el banco se asegura su parte.
Por otra parte, Diego puede trasformar esos 29.308,00 USD en 11 años en 34.606,29 USD si por cada cuota que recibe de Adrián la vuelve a colocar en un plazo fijo al 3% anual, y a los intereses que percibe los vuelve a invertir junto con cada cuota. De este modo, Diego habrá hecho una inversión que le reportó una ganancia de 9.606,29 USD, es decir, un 38,42% en 11 años.
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